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港股全攻略-第89部分
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C：利率变化
投资A股的新老股民都知道，央行是否加息直接影响A股市场的走向。香港股市同样也会受到银行利率变动的影响；不过，与内地不同的地方在于香港利率的变动并不掌握在香港金管局（功能类似于中央银行）手中，而是由各家银行自行决定。在这种市场状况下，当几家大的发钞银行如汇丰银行、中银香港、渣打银行决定调整存款利率时，香港其他的中小银行往往会跟随调整。
不过，总体而言香港银行的利率变动这几年对市场的影响还是比较小的，特别是对国企股的走势几乎没有影响，因为受香港利率的变动影响最直接的是本地银行及地产股。
D：有关高送配
与A股股民喜欢公司高送配股份相比，香港股民更愿意买一些高股息的股票。如果某一家公司推出10股送10股的高送配方案，这在A股可能会迎来一波大涨，而在港股则可能是一波大跌。究其原因，香港股民往往会担心高送股会摊薄利润，影响公司年底分红利，或是大股东之间有利益输送。
E：涨跌幅无限制
香港股市并没有涨跌10％停牌的制度，无论是新上市股份还是已上市股份，每天的涨跌幅都不受限制。一般情况下，H股及香港大蓝筹股每天的涨跌幅也不过3％左右，10％则是属于极端情况，一年下来也不会有几次。
F：T＋0交易方式
同时采取T＋O的交易方式，也就是说股民当天买入的股份可以当天卖出，这种交易方式的好处在于提高市场的交易量，当投资者发现自己犯错误时，也可以马上止损。但对新入市的股民来说，往往喜欢利用这点来频繁买卖，做超短线的交易。
G：庄家
庄家炒作低价股在A股市场上不是新鲜事，在香港也同样有专门炒“仙股”（意为1股仅为几毛钱）的私募基金，香港股市交易的特点是成交大多集中在市值较大的股份上，而一些三四线的低价股；日常几乎没有什么成交，由于价格低廉，很容易被操控，日涨跌幅30％～40％的股票往往就是这些低价股，这类型的股票最好还是少碰为妙。在2005年，曾经有一只民企股在不到1个半小时的时间内下跌92％，买了这只股票的股民根本来不及出逃。
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时间差带来的套利机会
H股便宜还有上涨空间，据摩根大通估算，A股2007年、2008年的平均市盈率分别为34倍和倍，而H股相应为倍和倍，比A股便宜近一半。
H股与A股的价格高差主要源于两个市场之间存在资本壁垒。从未来的趋势看，这种差额应该逐步缩小，同一个公司H股价格和A股价格理论上应趋同，这就给投资者带来投资机会。
国际国内热钱流向H股看好港股特别是H股市场的另一个理由，首先很多国际游资看好中国市场却受QFII额度限制，会选择绕道香港间接投资中国内地。
另外从内地看，管理层允许QDII投资港股，这促成内地部分资金也流向香港市场，所以从资金格局来看，香港市场还处于财富转移阶段，而这正是牛市初期的基本特征。
A股做H股可进行套利基于同股同权、同股同利的原则，同一个公司发行的股票价格应该一致。目前A股价格明显高于H股价格，H股已经成为被公认的“估值洼地”。
同一个公司在香港和内地分别发行股票，A股、H股每日在走势上方向几乎相同，可以说是同涨同跌；在短线上，投资者可以利用香港T＋0的交易规则和开市时间的不同，进行A＋H股价联动套利。
港股A股存在开盘时间的差异，港股周一至周五交易时间分别为：早市10：00至12：30；午市2：30至4：00；这样A股恰恰比港股提前开盘，投资者可以对照A股做H股，寻求时间差带来的套利机会。
上海证券交易所的A股每天9点30分开市，港股是10点开市，那些A＋H的上市公司，是这半个小时的投资重点。很多时候，A股的剧烈波动早市便会在H股市场相应的股票体现出来。”
如2006年11月24日，新华制药（000765）A股开盘后迅速飙升，十几分钟的涨幅便已接近4％，他随后在H股（0719，HK）以港币买入，当天在港币抛出，赚4％。11月27日，北人股份（600860）A股跳空高开，约20分钟便冲击涨停，于是，他在H股（0187，HK）开盘时段以港币买入10万股，当天又以港币卖出，转眼就赚了5％。
莫迷信折价率
目前，共有40多只股票同时在香港与内地市场上市，将这些股票的股价以及港币对人民币中间价计算，H股价格全部低于A股，例如：8月30日，中国铝业A股价元，H股价元。大唐发电A股价元，H股价元。
这主要因为两个市场之间存在资本壁垒。从未来的趋势看，这种差额可能会逐步缩小，这就给投资者带来投资机会。
目前，除了已经在内地和香港两地上市的公司之外，还有众多红筹股公司正在回归A股市场的路上。从历史经验上看，提前布局这些有回归概念的红筹股也可以给投资者带来盈利机会。
值得注意的是，A股与H股之间的价格偏差可以缩小，但不会出现同价现象。由于两地有各自的市场环境和投资理念，有各自的定价准则，不能简单地比较谁的定价更权威。
从历史上看，从1993年开始出现A＋H两地上市后，A股对H股一直有溢价。只在1994年、1995年以及2006年间出现过短暂的几次折价情况。
虽然许多投资者被H股巨大的折价率吸引，但很多专家建议，在香港股票市场中，购买估值低的H股风险未必小。
A＋H股有一个比较明显的特点，就是流动性比较好，机构很容易变现，当他们改变对市场判断的时候，首先抛的就是这些股票。前段时间，港股受美国次级债影响，恒生指数创出六年来最大跌幅，估值低的招商银行、平安保险，当天跌幅均超过7％，使许多投资者损失惨重。
“细价股”风险大
一直以来，香港主板的股价档次拉得比较大，有近400只股票的价格低于1港币，但也有股价高达几百港币的股票。以昨天收盘价计算，其中，最高股价为宏利金融，收盘价为港币；最低股价为中建科技，收盘价为港币。最高价与最低价相差大约7254倍。
在港股市场中，高价股主要集中在金融、制造、消费、地产等4个行业当中。其中，4只股票价格超过200港币，6只股票价格超过100港币（国内市场只有7只）。
细价股在香港又称“仙股”，指交易价格偏低的股票，至于价格低于什么水平才称为细价股，未有统一认识，但较多人认为，那些平时交易价格低于5毛钱的股票常被称为细价股。而交易价格在几分钱水平的股票在香港一般亦被称为〃仙股〃。
一般细价股有如下几个特点：（1）成交量偏低。据香港联交所统计，2001年，在主板上市的公司，有26％每日成交量平均少于10？万元；（？2？）？交易价偏低（？即细价股）；（3）股份市值颇低（？即小型股）；（4）公司业绩较差，多为亏损；（5）每股净值较低。据香港联交所统计，截至二零零二年五月底，香港主板的股份约有73％的交易价低于美元，新加坡则有57％、澳洲有54％、伦敦和台湾均有20％、东京和韩国少于1％，？而纽约或中国内地的数字均为零。在主板上市的所有公司中，95家公司（占总数的12％）的个别市值低于首次上市所需最低市值，即少于港币1？亿元。
由于以上特点细价股亦带来较多问题：（1）由于香港交易所的自动对盘及成交系统（？自动对盘系统）无法为股价低于1仙的股票进行交易，许多细价股须以碎股形式，透过半自动对盘系统，？由经纪以人手进行交易。这导致在输入买盘卖盘时，？出错机会增加，若经纪无法纠正有关错误，便须承担损失。（2）？在半自动对盘系统进行交易，不及在自动对盘系统进行交易般具透明度。因此，发行人的股票不宜长期在半自动对盘系统交易；（？3？）？由于小量资金及数宗交易已足以令细价股的股价有变动，？而股价的轻微变动又可导致升跌的百分率有重大变化，？因此细价股很容易在市场受到操控；（4）？市场上有许多蓄意压低股价的例子，主要是透过股份拆细、供股及其它集资活动而进行，损害了小股东的权益；（？5？）？尽管股票的上市价并不一定是公司素质的指标，有些公司会因本身基础薄弱（由于亏损或其资产值偏低或下降），以致股份低价买卖。许多人认为，素质低劣的细价股公司众多，有损香港作为主要金融中心的形象；（6？）？对股票认识不多的人会以为股价低的股票便宜。一些小投资者亦会以赌博心态购买此等股票。（7）？根据现行的收费结构，以百分比计，？细价股的交易成本较高价股的为高，？有关投资者的负担亦因而远为偏高。
由于细价股的问题，前一段时间吸引了香港监管部门的注意，2002年7月25日，港交所发表了一份〃首次上市及持续上市资格及除牌程序有关事宜之上市规则修订建议咨询文件〃（咨询文件），咨询公众意见。其中一项建议是上市公司的股份价格如低于5角便必须合并，否则有可能遭除牌。该建议引起市场的强烈反弹，文件发布的第二天，在主板上市的761只股份中，有577只（即76％）的股价下跌，前日收市价在5角或以下的股份（细价股）的总市值下跌亿港元，相等于全部细价股市值约10％，或主板总市值约％。
由于国内A、B股市场鲜有几毛，乃至几分钱的股票，所以一些初入香港股票市场的大陆投资者，图得便宜，以买细价股为乐。除有操纵股价之嫌的人士之外，一般投资者的赌博心理较重。细价股虽然便宜，易受消息刺激，波动较大，似乎较能多盈利，但风险亦很高。提醒投资者注意，香港股票市场较大陆股票市场更为有效，香港市场亦没有便宜的午餐。
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坚持价值投资是关键
在香港市场买股票和在A股不一样，在香港买的都是蓝筹股，别的股票不敢碰，更别说权证之类的。如果有投资者买港股还是像A股一样见价格低的就买，有可能会吃大亏。
香港市场虽然由机构投资者占据主流，价值投资理念成为主导，但同样也存在投机氛围，香港市场存在有一批仙股群体，其股价只有几分钱，这类品种偶尔通过大幅波动表演一番，一些习惯了A股投机策略的投资者可能会觉得这会是很好的炒作品种。但是，香港市场和A股市场在市场体制上有着很大不同，内地的监管部门对于增发新股等有着相对严格的限制，而在香港市场上，企业要增发新股相对容易，因此仙股的供给几乎可以说是无限的。巨大的供给量能够消化原本用来炒作的资金。最终的结果就是投资者的钱流入了企业，让那些原本融资比较困难的企业能够轻而易举地获得大量资金。
另外，香港市场早已推出指数期货，因此下跌和上涨都有明显的过头现象。有做空机制的香港股市，其游戏规则，运行特征恐怕是A股投资者所完全陌生的。
一位私募操盘手就以近日香港市场走势分析说，按照道理说美国股市在8月16日已经明显企稳，但是17日的香港市场继续大幅下跌，跌幅一度超过1000点，因为有指数期货背景的香港市场资金不会放过这个机会价值，一定要把多头彻底暴仓后，市场才会真正地反弹，所谓“多头不死，空头不止”。这也给我们上了一堂生动的风险教育课，即在有指数期货产品的背景下，对于趋势的把握和思维方式必须要有所改变。
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看好内需股
今年以来内需股在港上市速度加快，其中包括零售、超市及百货类，截至目前已有11家公司上市，日后还会有重磅内需股Kappa来港上市，集资将在40…50亿港元。虽然内需股近年来一直备受市场看好，但可惜近期上市的内需股表现只是一般，更出现具有雄厚港资资金背景及多位富豪入股的百货股跌破招股价的现象，因此吸纳内需股再不能单靠概念便可，而应有选择性。
一直以来证券界对内需股都倾向看好，主要原因是内地经济增长强劲，从内地第2季经济增长高达，6月通胀率达看，零售市场加速发展，城镇居民人均可支配收入实际增长高达，自然对消费意欲增加，因此百货零售业是最受惠行业之一，故此类百货零售股在港上市应大有作为，然而只有个别股份上市表现较佳，多数都是表现一般。
这批挟着内需股概念的新股上市后股价表现未如内地经济增长及通胀率般高升，未知是否与市盈率高有关，这批新股的发行市盈率平均要30倍以上，例如新世界百货（）07年预测市盈率为37倍，招股价港元，首日挂牌仅升，远低于预期，即使分别获得东亚银行（）李国宝及迪生创建（）主席潘迪生以个人名义入股，但股价仍难逃破发命运。
超购37倍的时代零售（）市盈率约20倍，首日上市较招股价港元高；至于今年3月上银泰百货（），市盈率亦达30倍以上，该股上市后最高报港元，较招股价升30％以上股价表现尚可；而佳华百货（）06年市盈率仅为15…18倍，定价港元属较低水平，并引入英国基金马丁可利入股3000万股，首日股价升39％。
内地运动鞋服产销商安踏体育（），预测市盈率为46倍，招股价港元，其股价于上市当日表现出色，升42％，但随后持续下跌，并低见港元，近日才逐渐回升；至于冻结资金额打破去年工商银行（）上市时的内地女鞋龙头股百丽国际（）07年预测市盈率为31倍，较安踏便宜，招股价港元，股价辗转上升至逾9港元，较招股价升50％。
上市后表现较佳的是本月上市的卫生纸生产商维达国际（），属内地龙头公司，06年市盈率倍，上市价港元，现已升至港元以上；此外，龙头果汁生产商汇源果汁（），发行市盈率高达45倍，以招股价6港元计，从2月23日上市至今，股价已经翻番。
纵观今年上市的内需股，上市表现一般，较突出的都属龙头股，纵然首日上市表现佳的股份，其后股价亦未见支撑；投资者挑选内需股，需要细心分析业务、市盈率，及其是否为业内龙头等因素，再做决策。
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长线应该抓养老股
高派息是香港市场一大特色，尤其像股民熟悉的汇丰控股、恒生银行、渣打集团都有高派息传统，像宏利金融近三年的各年分红水平都在每10股派现50港币左右，汇丰控股、恒生银行也大多为每10股派现20港币。
香港投资者把这种股票被称为“养老股”。一般来讲，养老股下一年的派息率能够抵御由通货膨胀带来的资产缩水。
香港“养老股”的选股标准首先是有稳定的成长、治理透明的公司；其次是派息政策稳定、股息率在4％以上的公司。
港交所资料显示，汇丰控股一直是香港最受散户欢迎的养老股，在过去9年内，该公司每股派息的增长幅度比每股纯利快，每股股息上升164％，而每股纯利则上升。
此外，在港上市的内地企业H股也有不少慷慨派息者。像中石油最近三年股息回报率都在4％以上，基本满足了香港股民对养老股的要求。此外，一批国外在港上市企业显得格外引人注目。据悉，早在2000年，港交所为寻求国际化，便引入了微软（）、思科（）、英特尔（）等7只纳斯达克公司赴港挂牌。
除了良好的业绩外，市盈率低也是支撑高股价的重要原因。
在目前A股市场上股价排名前15位的股票中，市盈率最高的为倍，大部分股票市盈率都超过了50倍，只有驰宏锌锗市盈率不到30倍。在纽约证交所的高价股市盈率大多保持在20…30倍之间，在香港股市的高价股中，市盈率也多数保持在较低的水平线上，比如股价高达251元的渣打集团，其市盈率只有19倍左右。
目前香港主板60％以上的股票市盈率不足20倍，而大陆A股几乎不存在市盈率低于20倍的股票，市盈率在100倍以上的股票达546只。
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交易方式应多用
作为成熟资本市场的港交所，有两个交易手段是A股不具备的，就是卖空和孖（发音为mā）展。卖空是指投资者预测股票价格将会下跌，于是向券商交付抵押金，并借入股票抢先卖出。待股价下跌到某一价位时再买进股票，然后归还股票，从中获取差额收益。有了卖空，港股即使处于下跌通道，投资者也能赚钱。
香港的新股投资和A股有所不同。经纪公司提供孖展服务，即用一定量的保证金投资股市，以小博大。
比方说你投入3万港币，通过孖展，你可动用的资金会是30万港币，这样就起到了放大的作用（融资额度为1∶9）。这样一来，如果你看准新股发行后会超过发行价，办理孖展，中签率高，获益丰厚。如新股玖龙纸业（），认购价为港币�
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